杲道過濾為污水處理MBR技術(shù)國內(nèi)先驅(qū)。公司主營業(yè)務(wù)采用先進的膜生物反應(yīng)器污水處理技術(shù)(簡稱MBR)為客戶一攬子提供建造污水處理廠或再生水廠的整體技術(shù)解決方案，承建了國內(nèi)第一個大規(guī)模MBR工程“北京密云再生水工程”，是目前國內(nèi)城市污水處理領(lǐng)域MBR技術(shù)實力和綜合經(jīng)營實力最強的企業(yè)之一，07-09年收入和凈利潤復(fù)合增速超過40%。MBR技術(shù)在中國發(fā)展前景廣闊。

北京空間依然巨大，重點區(qū)域蓄勢待發(fā)。未來兩年，北京在污水廠改造和再生水廠新建領(lǐng)域總投資將達79.3億元。“十一五”期間，環(huán)太湖、淮河、巢湖流域相關(guān)投資將達到32億、39.25億、15.22億，公司MBR市場巨大。預(yù)計公司2010-2012年完全攤薄EPS為1.36/2.43/4.47元。反沖洗過濾器基于公司在我國MBR應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，10-12年80%的業(yè)績復(fù)合增速，我們給予10年50-55倍的PE，對應(yīng)PEG為0.60-0.66，合理股價區(qū)間為67.9-74.6元。考慮到申購資金時間成本，我們給予10%折價，對應(yīng)詢價區(qū)間為61.1-67.2元。

膜生物反應(yīng)器以膜單元(超/微濾膜)取代二沉池，在壓力驅(qū)動下實現(xiàn)溶液和溶質(zhì)的有效分離，延長污泥齡，成倍提高污水處理效率，使出水直接達到再生水標準，相比傳統(tǒng)的活性污泥法具有較為顯著的優(yōu)勢。全自動過濾器04年以來我國MBR市場呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，08年市場規(guī)模已超過16億元。預(yù)計10年我國MBR項目的市場需求將達到100億元，占污水處理市場份額的8%；15年達到300億元，市場份額占到27%。國內(nèi)MBR應(yīng)用領(lǐng)域領(lǐng)跑者。據(jù)統(tǒng)計，05-07年我國5000噸/日以上的大中型MBR項目的市場中，公司份額占60%，相比國際競爭對手(GE、Siemens)在技術(shù)、業(yè)績和品牌、價格方面(低30%-50%)享有優(yōu)勢。